Percorso mosso e spettacolo già nella prima tappa del Giro dei Paesi Baschi. Vince Valverde, sempre più forte e bravo: stavolta anticipa Rebellin con una sparata agli ultimi 200 metri, e più che battere gli avversari in volata li stacca dalla ruota. L'Alto de Asentzio, la cui vetta è posta a 18 km dall'arrivo, provoca una bella selezione. In 21 chiudono con lo stesso tempo, molti big perdono terreno: Astarloa, Hamilton, Vinokourov, Simoni. Beloki, in grave difficoltà, si ritira subito. E' Menchov a dare il via all'attacco che scompagina il gruppo: il russo parte a 20 km dal traguardo, poco prima dello scollinamento, e resta in testa fino all'ultimo chilometro, quando viene ripreso dal primo gruppo. Rebellin e Di Luca contendono a Vicioso la vittoria, ma spunta irresistibile Valverde e mette tutti d'accordo